张素芬三季度新买了一只两元股，从22元跌到1.58，业绩已经连亏三年了，这事儿很醒目，也有点扎心，我就把这盘子按我的方式说清楚，让你知道她到底看上了什么，又冒了多大风险；别急，后面还有细节和时间线，会交代清楚。
张素芬年初买了不少低价股，到了三季度又重仓进了一家央企的两元股，而且是那种看着靠谱却骨子里有问题的央企—光大嘉宝，这笔操作发生在2025年第三季度，买入理由里有央企光环和低位潜伏两个关键词。
公司股价这几年像坐过山车，七年之前的高点在22元，之后一路往下，最低探到1.58元，股价缩水到只剩当年零头，这个跌幅不是一两天造成的，是从2018年开始的慢性病，2025年三季度还是跌到了低位。
业绩方面公司也不行，2018年是业绩的峰值，之后逐年下滑，到了2023年和2024年接连出现亏损，2025年第三季度再亏了5个多亿，合计已经是连续三年亏损，这种连续亏损让公司增长性名存实亡。
展开剩余78%主营业务从传统造房子已经转型为不动产租赁和资管，现在租赁收入占比51%，毛利率34%，而资管占比24%，毛利高达72%，但利润贡献集中在租赁和资管合计约44%，换句话说，公司把业务重心往租赁和资产管理靠，是为了稳定现金流和利润率。
公司旗下的光大安石被中指研究院评为“2025中国不动产基金综合能力优秀企业TOP10”的首位，这点在行业内有分量，说明它的资管能力确实有口碑，光这个头衔对股价的即时刺激有限，但对长期经营有支撑。
除了不动产，公司还涉及核电和小金属业务，公司持有中核高泰（宜宾）25.68%的股权，中核法马通（上海）锆合金管材有限公司负责M5锆包壳管的开发和生产，这个领域是核电用关键材料，技术含量高，但商业化回报慢、风险也不小。
现金流方面公司还算能撑住，每年都有主营现金流入，说明业务运转还有基础，但总体财务状况并不乐观，负债、利润下滑和连续亏损限制了短期反弹空间。
张素芬三季度重仓这只票，并不是看公司现在的财务报表有多漂亮，而是把央企背景和低价当作赌注，她选择潜伏，希望等风来，但风会不会来、什么时候来，没人能打包票。
从时间线上回顾，2018年是业绩高点，随后的几年里营收总体呈下降趋势，尽管中间有过短暂回升，但利润并未跟上，到了2023年、2024年连续亏损，2025年第三季度又亏损五亿多，股价从七年前的22元一路跌到1.58元，张素芬在2025年第三季度新进并重仓，这些节点都彼此关联。
公司业务结构的转变并非一朝一夕，房地产向不动产租赁和资管的转型，有其逻辑，但转型期的收入与利润波动明显，这期间企业要承担既有房地产资产的处置压力，又得投入资管业务和核电材料的研发与产业化。
光大嘉宝在不动产资管方面有业界认可的能力，光大安石的连续排名说明它在基金运作上有一套可用的模式，但即便有资管头部加持，也难免被宏观房地产周期和市场情绪左右，尤其是在连续亏损的年份里，市场对其估值非常敏感。
核电材料这块属于长赛道，M5锆合金管是高端配套件，未来有潜力，但短期内若无大订单和规模化生产，相关投入会拖累利润表和现金流，股价并不会因为概念瞬间回暖。
从投资人的角度来看，张素芬押的是央企光环和未来可期的业务布局，她选择的是低位吸筹的策略，这种策略要接受长期不确定性和可能的等待成本，她的判断背后有耐心，也有风险承受能力。
市场对这种票的反应往往极端，好的消息能被放大，坏的消息会被迅速折价，连续亏损使得利好变得脆弱，任何关于现金流紧张或核心项目延迟的传言，都会放大抛售压力。
张素芬在2025年第三季度重仓光大嘉宝，是押央企和低位潜伏的赌注，公司从2018年业绩高点后走下坡，2023年和2024年连亏，2025年第三季度再亏五亿多，股价从22元跌到1.58元，业务已转型为不动产租赁和资管并涉足核电材料，短期业绩与股价承压，长期能否兑现还要看外部周期与公司执行力，这些事实都摆在眼前。
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